蓝思科技研究报告产业链垂直化布局强化新材

（报告出品方/作者：海通证券，朱劲松，李轩）

1.全球卓越视窗玻璃供应商，积极布局消费电子市场

1.1显示屏领域龙头企业，世界知名光学指纹识别方案供应商

蓝思科技是一家以研发、生产、销售高端视窗触控防护玻璃面板、触控模组及视窗触控防护新材料为主营业务的上市公司。

公司以科技创新为先导、以先进制造为基础，坚持走外向型和技术先进型集团化发展的道路，在全球高端电子消费产品主机配套零部件制造领域，依靠特有的技术创新和产品国际化经营的管理模式创新，凭借持续领先的研发投入，具备了从专用模具开发设计、专用生产设备研制开发、专用产品快速研发和规模生产的能力，工艺、技术、规模一直稳居国际领先地位。

近年来，公司紧跟消费电子产品技术升级带来的整机更新热潮，积极跟踪各大品牌对上游技术要求的发展动态，抢先开发和率先投入，进一步延伸产业链，目前公司业务已经覆盖视窗防护玻璃，触摸屏单体，触摸屏模组，摄像头，按键，陶瓷，金属配件等。产品广泛应用于手机、平板电脑、笔记本电脑、数码相机、播放器、GPS导航仪、车载触控、智能穿戴、智能家居等方面，市场前景广阔。

公司多年来在消费电子行业的深耕细作及口碑，赢得了一批优质、稳定的国际知名品牌客户资源，如：苹果、三星、华为、OPPO、vivo、小米、特斯拉、亚马逊等。同时，凭借在行业内较高的知名度和良好口碑，公司在不断加深与现有客户合作的同时，也与其他新客户建立了良好的合作关系，进一步丰富公司的客户资源、产品结构。

公司是消费电子行业外观创新变革的引领者，是首次将玻璃屏引入高端智能手机及平板电脑，首次将陶瓷、蓝宝石材料应用到手机和智能可穿戴设备，首次将3D玻璃应用到手机的企业。公司掌握了视窗及防护玻璃、蓝宝石、精密陶瓷、精密金属等产品生产的核心技术和工艺诀窍，拥有雄厚的技术积淀与制造优势。

公司是业内最早研发、制造、大规模应用自动化设备和智能制造工业体系的企业之一，目前拥有一支超人的智能制造开发团队，将生产制造与工业互联网、大数据、云计算、人工智能等新技术进行深度融合，大幅提高数据自动化采集和分析水平，提高生产效率和良率，降低生产管理成本。依托自身强大的技术优势、领先的智能制造实力、雄厚的资金支持，以及高度智能化的自动生产线，使公司早已具备全球领先的成熟、高效、先进的新产品研发与快速量产能力，能够很好地满足各大客户的需求，进一步巩固公司全球客户资源与市场份额。

1.2研发投入保持高增长，规模和效率长期齐升

年，公司研发投入为14.42亿元。公司积极配合各大品牌客户为5G智能手机、智能穿戴式设备、智能家居、智能汽车、医疗设备等相关新产品开展前瞻性的技术研发和布局，积极开拓新领域、新客户，推广公司的新产品与新技术，为抢占蓝海市场先机打下客户和技术基础。

近年来，消费电子产品市场竞争日趋激烈，客户对新产品、新材料、新技术的研发和应用需求较大，公司的汽车、智能家居相关产品等新项目当前处在前期投入阶段，使得公司的研发支出处于较高水平，年度至年度，公司研发支出分别为13.84亿元、15.76亿元、14.80、16.39、14.42亿元，占各期营业收入的比例分别为9.09%、6.65%、5.34%、5.42%、3.9%。

1.3前瞻性业务广泛布局，向5G通讯新时代迈进

蓝思科技在多个领域技术优势明确。消费电子产品防护玻璃等外观防护零部件的生产具有加工精度高、工艺难度大的特点，公司最早开拓消费电子产品防护玻璃行业，掌握了视窗及后盖防护玻璃、蓝宝石、精密陶瓷等产品生产的核心技术和工艺诀窍，在2.5D和3D防护玻璃、蓝宝石、精密陶瓷等领域拥有雄厚的技术积淀与优势。优秀的核心研发团队以及持续稳定的研发投入确保了公司技术优势不断扩大，经验累积深厚。

蓝思科技积极探索新材料市场。目前，蓝思科技已打通从蓝宝石长晶设备开发、规模化长晶生产、晶体材料深加工到各种规格应用产品批量制造的全产业链，未来可为全球市场提供低成本、高普及率的蓝宝石产品。蓝思科技增发蓝宝石项目，项目建成后将具备年产3亿片蓝宝石摄像头保护镜片、2.4亿片指纹识别保护镜片和万片智能穿戴设备防护屏的能力。

年，蓝思科技投资5亿元在瓷都醴陵与华联合作打造集研发、生产、销售为一体的陶瓷面板生产基地，让时尚消费和传统文化实现了完美融合。蓝思华联精瓷通过多年研究，调整配方与工艺，从传统的手工制作到全自动化生产，改变其易碎缺陷，成功导入时尚电子消费领域，通过调整传统配方、创新成型烧制工艺来增强陶瓷耐磨、抗摔伤、抵冲击的性能；通过后期不同工艺技术让产品更有质感，成为高端产品的象征，未来将广泛应用到手机后盖、侧键、摄像头圈口、按键，手表的表壳、表圈、表带、表扣、字面，汽车等部件上。

积极把握5G时代新机遇。自年以来，行业正处于5G时代来临的重要节点，5G通信技术在全球各主要国家和地区加速大规模商用，智能手机、智能汽车等市场将出现一轮巨大的升级换代需求。下游客户对本公司主要产品需求将显著增加，其他有赖于高速通信技术的新型智能终端也有可能实现市场突破，消费电子行业将迎来新一轮重大发展机遇。公司通过持续推进技术与工艺创新、各项管理变革，完善制度建设，提高物联网技术应用和智能制造水平，优化资产配臵与园区产线安排等措施，为后续年度实现高效、高质量发展奠定了坚实基础。

蓝思科技在国内外市场影响力显著。公司主要客户是全球消费电子行业中高端知名终端品牌，客户集中度相对较高，并且主要集中在智能手机、电脑终端、可穿戴设备、智能汽车、智能家居家电等领域。一方面，公司通过技术研发与创新，得到了客户的信任，与客户建立了长期、深厚的战略合作关系，客户粘性强。另一方面，也存在一定风险。公司积极开拓优质客户，拓展垂直细分领域的产品业务，优化生产周期，控制生产与用工成本，提升智能制造水平与产能效率，继续以技术、研发、创新、规模和管理等方面的综合优势，赢得更多客户和市场的认可。

公司始终紧跟各大消费电子品牌对上游技术要求的发展动态，抢先开发和率先投入，进一步延伸产业链，目前公司业务已经覆盖视窗与外观防护玻璃、蓝宝石、精密陶瓷、精密金属、触控模组、摄像头、按键配件、组装等。产品广泛应用于手机、平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴、车载设备、智能家居等领域，市场前景广阔。经过多年发展，公司已与苹果、三星、华为、小米、OPPO、vivo、特斯拉、亚马逊等一众国内外知名优秀品牌达成长期深度合作。

公司有效具备大规模生产交付和质量保证能力。凭借持续、高效、精准的研发与创新，稳健、科学、专业的生产配套与运营管理，公司满足和保障了全球各大品牌客户对大量新产品高质、顺利交付的需求，各类高技术门槛核心产品，如瀑布式3D玻璃、磨砂质感一体式玻璃后盖、幻影效果玻璃后盖等，均获得了全球各大知名品牌客户的使用、信任与支持。公司在智能手机、智能穿戴式设备、平板电脑、笔记本电脑、一体式电脑、智能家居家电等各业务板块均实现了高质量增长，与包括特斯拉在内的众多高端新能源汽车厂商和国际高端传统汽车厂商合作进一步加深，各类产品全年产销量均同比实现较快增长。公司的全面竞争优势和行业影响力进一步提升，细分领域的市场占有率继续扩大，优质资源加速向公司聚拢。

2.消费电子产品迭代迅速，防护玻璃、新材料成业绩爆发点

2.13D玻璃屏幕普及，手机防护玻璃行业将迎来量价齐升

视窗防护玻璃是一种具有强度高、透光率高、韧性好、抗划伤、憎污性好、聚水性强等特点的玻璃镜片，其内表面须能与触控模组和显示屏紧密贴合、外表面有足够的强度，达到对平板显示屏、触控模组等的保护、产品标识和装饰功能，是消费电子产品的重要零部件，广泛应用于手机、平板电脑、笔记本电脑、桌上电脑、数码相机、播放器、GPS导航仪、汽车仪表等产品。视窗防护屏的材质经历了亚克力到玻璃的转换，预计近几年内以超薄玻璃为基板的视窗防护屏仍将是主流产品。近几年随着显示及触控技术的发展，智能手机和平板电脑销量快速增长，视窗防护玻璃需求旺盛。

全球消费电子防护玻璃的存量市场规模在百亿美元以上。年，全球盖板玻璃出货面积约为万平方米，同比增长13%，市场规模为.7亿美元。消费电子防护玻璃产业链可以分为上游以康宁、旭硝子为代表的原材料厂商和一些加工设备厂商，中游以蓝思科技和伯恩光学为代表的玻璃深加工厂商，以及下游智能终端整机厂商如苹果、三星等。

目前，蓝思科技和伯恩光学是行业内前两大龙头厂商，同时也是国际大客户核心供应商，产能规模远超其他竞争对手，二者市占率合计超过65%。除了蓝思伯恩双巨头之外，近年来模组厂商如欧菲光、星星科技、瑞声科技等，外观件厂商如通达集团、比亚迪等，以及EMS厂商富士康均开始投资建设防护玻璃产能。不过从各新进厂商的产能规划来看，未来两年蓝思和伯恩仍将牢牢占据行业主导地位。

4.5G/5G新技术，背板非金属化保障信号高效传输。金属对电磁波吸收很强，产生电磁屏蔽。由于wifi、蜂窝移动通信等信号都是射频信号，波长短，衍射能力弱。当信号射入金属屏蔽体中时，由于电磁感应现象在金属表面产生了感应电流，又因为金属导体表面有一定电阻存在，信号在金属屏蔽层中会产生热损耗。这种热损耗表现为金属对射频信号的屏蔽。因此，当无线充电技术时代来临时，背板势必使用非金属材料。

全面屏设计加速背板非金属化趋势。目前手机天线是全向天线，需要净空区域。手机天线是全向天线，横截面各个方向的信号辐射强度必须相同，以保证最佳的通讯效果。因此，要为天线开辟出一个开阔的空间，此空间内无任何电磁屏蔽和干扰，被称为净空区域，天线的净空要求一般为5mm。而金属会对电磁波形成屏蔽作用，电池、振荡器、摄像头及显示屏模组等零部件则会造成电磁干扰。

全面屏带来手机屏占比提升，上下天线净空区域减小，加速背板去金属化。传统智能手机的天线主要被放臵在手机的上下两端，传统的16：9屏幕到整机底端的距离通常为9mm，可以满足天线的主净空要求，而全面屏设计的引入，导致屏幕模组向四周扩展，以小米Mix2为例，屏幕到整机底端的距离已被缩短至3.7mm，无法满足天线5mm的主净空要求，必须使用非金属背板保障的天线。

防护玻璃是消费电子产品不可或缺的重要部件。当作为前盖板时，其内表面须能与触控模组、显示面板紧密贴合，外表面须有足够的强度，达到对显示面板、触控模组等内部组件的保护、美观及组成机体结构的功能，与触控模组、显示面板等共同组成了显示器件。随着AMOLED等新型显示面板技术不断进步成熟，以智能手机为典型代表的消费电子产品开始越来越多地采用这些新型显示面板，全面屏、3D曲面屏受到了消费者的热烈追捧，带动了智能手机、尤其是中高端产品的销量。这对视窗防护玻璃的技术工艺研发、新产品开发、品质管控、规模化生产等方面提出了更高的要求。

3D玻璃工艺更复杂，价值量和门槛更高。3D玻璃优势明显。3D玻璃是指将平面玻璃通过冷磨、热熔压、热熔弯等方法使其弯曲，从而在平面玻璃的两面都形成曲面。与2D和2.5D玻璃相比，3D玻璃具备轻薄，抗指纹，抗眩光，耐刮伤，耐候性佳等诸多优越特质。使用3D玻璃的智能手机，不仅能拥有区别同质化的创新，还能增强触控手感和握感。

目前3D玻璃生产的工艺主要有：开料、CNC、研磨抛光、烘烤、镀膜、热弯等，其中热弯工艺是最为关键，制约着良品率的高低。目前国内用于生产3D曲面玻璃的热弯机主要以进口韩国设备为主。这三十多道工序一道都不可省略，每一道工序都有其特别的作用，才造就了成功的产品。其中双面抛光：对产品进行双面抛光，增加产品透光度及光滑度。离子交换：对产品进行钢化处理，增加产品的耐爆、耐划伤及韧性。镀膜：利用真空式、溅镀式等镀膜技术，使镀膜后的产品增加透光率、导电、非导电、防划伤、防油污等效果。（报告来源：未来智库）

看似简单的切割、抛光、镀膜等工艺，并没有想像的那么容易，从蓝思科技-年报中就可以看出，公司投入研发费用年均超10亿元。

在盖板玻璃这一块，蓝思科技等龙头企业牢牢掌握着核心技术，一直领引着行业发展。在一块盖板玻璃的生产过程中，生产材料玻璃基板、油墨、镀膜材料、贴合材料、抛光材料等。生产设备包括热弯机、CNC、精雕机、抛光机、清洗机、丝印机、镀膜机等，这些设备中，价格动则上千万，部分设备甚至还要定制开发，这些大规模的企业中，类似这样的设备动则上千台，属于重资产行业。

年公司防护玻璃业务迈入巨量爬坡期，经营业绩大幅提高。年公司各主要产品订单充足、需求旺盛，凭借在疫情防控、人员招聘、物流运输、原辅料储备和生产等方面的突出表现，以及领先的智能制造及自动化水平、快速打样及量产能力，公司的生产经营高效、稳定运行，在行业内率先实现了全面复工复产，帮助下游各大客户顺利地完成了半年度的产品交付任务。同时，公司在客户和产品结构方面实现了进一步的优化，满足了客户的旺盛需求，经营业绩同比大幅增长。

蓝思科技一直处在中高端视窗防护玻璃面板领域前列。公司是业内最早研发、制造、大规模应用自动化设备和智能制造工业体系的企业之一，是消费电子行业外观创新变革的引领者，是首次将玻璃屏引入高端智能手机及平板电脑，首次将陶瓷、蓝宝石材料应用到手机和智能可穿戴设备，首次将3D玻璃应用到手机的企业。

蓝思科技玻璃面板业务已与国内外知名品牌达成深度合作。经过多年发展，公司已与苹果、三星、华为、小米、OPPO、vivo、特斯拉、亚马逊等一众国内外知名优秀品牌达成长期深度合作。

公司不断提升主营业务产能，为蓝思科技的高市场份额和业务量增长带来确定性。由于近年来客户对产品性能、品质的要求不断提高，技术升级迭代明显加快，对供应链企业的研发能力、技术储备、生产效率、成本管控、管理水平、产能规模、资金实力提出了更高要求，行业门槛大幅提高，优质客户资源、市场资源呈现出向头部企业加速集中的趋势。公司不断提升主营业务产能，抓住消费电子与智能汽车产业政策带来的发展机遇，开拓新的增长点。以5G时代智能手机换机潮为契机，投资“长沙（二）园3D触控功能面板和生产配套设施建设项目”，进一步扩大智能手机3D触控功能盖板的生产能力，满足5G时代市场需求大幅增长的旺盛需求。《年产1.5亿片3D曲面智能手机玻璃面板项目》于年12月获得浏阳市环境保护局《浏环复号》文的批复。

2.2通信技术革命背景下，5G换机潮带来新的成长空间

当前，行业正迎来5G时代大发展的重要节点，5G通信技术在全球各主要国家和地区加速大规模商用，以智能手机、智能穿戴设备为代表的消费电子产品及高端智能汽车等市场将出现一轮巨大的升级换代需求，其他有赖于高速通信技术的新型智能终端也有可能实现市场突破，下游客户对本公司主要产品需求将显著增加。

年中国及世界主要发达国家对5G、物联网、人工智能等技术及其应用加大投入，争抢新一轮生产力革命制高点，国内经济刺激政策也进一步向新基建倾斜。线上教育、线上办公、线上娱乐等新业态加速发展，5G智能手机、平板电脑、笔记本电脑、具备健康监测功能的智能穿戴设备等消费电子产品需求呈现大幅增长的态势，公司订单明显增多。

2.3OLED和LCD屏幕的规模商用将推动公司3D玻璃业务营收高增长

OLED屏幕高度适配全面屏和曲面屏，成为高端手机之选。OLED显示面板相比传统的液晶面板在屏下指纹领域表现出巨大的优势，因为它不需要背光模组，且可控制像素单独发光。由于自发光的特性，OLED相比LCD屏幕能源利用率更高，在显示黑色时完全不发光。行业对更大和更宽屏幕的需求趋势也将加快从LCD到OLED的转变，因为后者可以实现更灵活的设计选择。另外得益于OLED结构简单，机身也能够做到更薄。例如iPhoneX通过OLED让“刘海”与屏幕获得了更好的契合度；三星S8也通过OLED做到了曲面屏，获得了所有手机当中最高的屏占比。

折叠屏进一步打开OLED空间。随着大陆厂商对OLED面板技术的掌握，产能和良率快速提升，性价比优势逐步显现，柔性OLED已成为高端智能手机的标配，刺激了柔性OLED的需求。在全面屏之后，手机的大屏化趋势遇到了瓶颈，折叠屏手机的推出与普及将推动柔性OLED面板的需求提升。

OLED屏在智能手机市场将有爆发式增长。随着OLED屏在中高端手机市场的快速普及，OLED触控芯片整体市场迎来爆发式的增长，OLED触控将会成为未来业绩的重要增长点之一。虽然智能手机行业增长缓慢，但OLED触控作为技术驱动的新领域，行业整体毛利率会呈现平稳往上升的趋势。

“外观创新+柔性AMOLED显示技术”驱动玻璃从2.5D到3D。外观创新浪潮下，前后玻璃3D化势不可挡。3D玻璃提升手机颜值，是手机外观创新的重要一步。智能手机发展至今，为了避免同质化，刺激消费者购机需求，手机厂商开始尝试外观上的创新，3D玻璃可以提高智能手机外观的美观性。“3D玻璃盖板+柔性AMOLED显示屏”方案将驱动3D盖板玻璃加速渗透、互惠双赢。

OLED是新一代显示技术，具备低功耗、轻薄、可柔性化的特点，OLED柔性面板在智能手机上的应用及普及，为防护玻璃外观设计带来更多可能。3D触控防护玻璃盖板与OLED屏幕的适配程度更高，搭配在OLED屏幕上可以使屏幕尺寸看起来更大，具备更好的视觉效果。3D防护产品具有轻薄、透明洁净、抗指纹、防眩光、耐候性佳等优点，不仅可以为手机屏幕增添“水满则溢”的视觉张力，提升智能终端产品外观新颖性，还可以带来出色的触控手感，因此应用范围越来越广。目前，苹果、三星、华为、小米、OPPO、vivo等品牌的中高端新产品，已采用了前后2.5D双玻璃、3D双玻璃、2.5D玻璃盖板前盖+3D摄像头一体化凸台玻璃后盖等双玻璃方案，并采用多种机身颜色和光学效果，将防护零部件产品带入一个量价齐升的新阶段。

LCD仍将在中端手机市场占据稳定地位。AMOLED由于具备低能耗、轻薄和可柔性化等特点，在高端手机应用中快速渗透，而LCD则凭借相对优异的显示性能及相对便宜的价格在中高端手机应用中占据相对稳定的市场。未来，a-SiTFT-LCD、LTPSTFT-LCD将占据手机面板中低端市场，AMOLED将占据手机面板高端市场。

智能手机OLED屏应用普及、持续外观创新推动蓝思科技3D防护玻璃市场持续增长。随着OLED技术在新产品开发方面不断进步，“3D防护+OLED显示屏”由于良好的视觉延展性、高屏占比等特性越来越受到消费者青睐，几大手机品牌商的高端机型应用了“3D防护+OLED显示屏”方案。随着国内各大面板厂在OLED显示屏产能瓶颈方面的不断突破，OLED显示屏价格有望下调，未来蓝思科技“3D防护+OLED显示屏”方案的渗透率有望进一步提升。

同时，在手机市场的竞争中，3D防护产品具有轻薄、透明洁净、抗指纹、防眩光、耐候性佳等优点，不仅可以为手机屏幕增添“水满则溢”的视觉张力，提升智能终端产品外观新颖性，还可以带来出色的触控手感，因此应用范围越来越广。上述产业发展趋势将会增加智能手机对玻璃3D防护产品的需求，未来蓝思科技玻璃3D防护产品在智能手机中的应用比例将进一步提升。

2.4未来已来，蓝宝石等新材料的研发为公司带来增量机会

随着5G高频通讯时代来临和无线充电技术的普及，对手机外壳的信号传输提出了更高的要求，“去金属化”已是大势所趋，玻璃、蓝宝石、陶瓷等非金属材质后盖将替代金属机壳成为主流。

作为新材料的蓝宝石，并非从自然界开采出来的矿物宝石，而是将氧化铝粉放在专用设备内，通过高温、高压，人工合成的透明晶体。人工合成晶体这一过程被称之为“长晶”。这样生产出来的晶体材料，具有仅次于金刚石的硬度，良好的光学、热学、介电和优良的力学性能等经物理切割、打磨、丝印等工序，可加工为视窗防护产品。蓝宝石的介电常数是大猩猩玻璃的1.3倍，使得触摸屏的敏感度更高，且硬度大可以抵挡刀划等各种磨损，持续保证触摸屏的敏感度和反应速度；可以做到更薄，进一步减少机身厚度；折射率更高，提升视觉体验。

从产业链工艺上看，蓝宝石制备技术已趋于成熟。蓝宝石广泛应用于LED衬底、电子摄像头保护盖、智能手表的屏幕保护盖、传感器保护盖等。年全球可穿戴市场出货量约1.亿台，其中，智能手表出货量高达万，同比增长54.3%；预计到年，智能手机蓝宝石盖板的市场规模将由年的2.3亿美元增长至.8亿美元，智能手表用蓝宝石盖板的市场规模可由2.4亿美元增长至6.2亿美元。

蓝思科技的核心技术优势、产能规模优势、较强的成本控制能力与优良客户基础将从竞争中脱颖而出。目前，视窗防护盖板龙头企业蓝思科技已打通从蓝宝石长晶设备开发、规模化长晶生产、晶体材料深加工到各种规格应用产品批量制造的全产业链，未来可为全球市场提供低成本、高普及率的蓝宝石产品。

蓝思科技是精密陶瓷领域领导者。蓝思科技是首次将陶瓷应用到手机和智能可穿戴设备领域的企业。年，蓝思科技投资5亿元在瓷都醴陵与华联合作打造集研发、生产、销售为一体的陶瓷面板生产基地，让时尚消费和传统文化实现了完美融合。蓝思华联精瓷通过多年研究，调整配方与工艺，从传统的手工制作到全自动化生产，改变其易碎缺陷，成功导入时尚电子消费领域，通过调整传统配方、创新成型烧制工艺来增强陶瓷耐磨、抗摔伤、抵冲击的性能；通过后期不同工艺技术让产品更有质感，成为高端产品的象征，未来将广泛应用到手机后盖、侧键、摄像头圈口、按键，手表的表壳、表圈、表带、表扣、字面，汽车等部件上。（报告来源：未来智库）

2.5深化布局汽车业务，高端智能汽车板块将成新增长点

蓝思科技与国内外汽车企业深入合作。在技术进步、政策支持、消费升级的背景下，全球智能汽车、新能源汽车产业迎来爆发式发展，产销量大幅增长，配套产业链加速完善，车载电子产品产销量大幅增长，高端智能汽车板块将成为公司未来快速增长和重要战略组成部分。

汽车电子是公认的黄金赛道，或成为公司未来重要增长点。汽车零部件的研发及认证周期长，产品定型后其供应商的稳定性也更强。公司已凭借强大的技术研发实力、精密加工能力、及时大量稳定的产品供应能力和良好的行业口碑。公司在智能汽车领域的主要产品包括车载电子玻璃及组件、车载中控屏（结构与功能零部件及组装）、装饰件、结构件、后视镜、导航仪等。

3.进军手机机壳市场，完善产业链布局，前景广阔

3.1大额现金收购可成业务，进军手机机壳业务

蓝思科技收购可成科技有限公司部分业务。年8月18日，蓝思科技发布公告，与台企可成科技达成协议，蓝思科技拟以99亿元收购可成科技部分业务。可成科技以铝合金压铸件起家，于年开始研究镁合金压铸技术，年与中国台湾地区笔记型电脑（笔电）品牌大厂合作开发笔电镁合金压铸件，并于年起陆续赢得欧美笔电大厂认证。近年来成功透过铝合金挤型，锻造，CNC二次加工，阳极处理成为智慧型手机，高阶笔电一体成型机壳领导厂商。

蓝思科技收购可胜科技（泰州）有限公司和可利科技（泰州）有限公司各%股权。可胜泰州与可利泰州主要从事各式合金的生产、销售与开发，为业界领先的智慧型手机金属机壳领导厂商，提供顶尖客户整合关键技术与制程的全方位解决方案。

3.2手机金属外壳市场渗透率节节攀升，潜力无限

iPhone材质变化趋势引领世界潮流。iPhone是智能手机时代的开创和引领者，其新机型的发布都会引发众多厂商的跟随，年iPhone3GS发布，采用塑料材质的后盖，此后在最为经典的iPhone4/4s上采用玻璃背板+铝边框，经过5/5s-7代iPhone的铝合金为主体的后盖后，自iPhone8和iPhoneX切换回玻璃+金属中框。

iPhone的Unibody铝合金后盖变为“双面玻璃+金属中框”。iPhone7的unibody铝合金后盖采用的是全CNC工艺，较其他诸如锻造+CNC、压铸+CNC等工艺而言加工精度更高、成品效果更好，价格也高出50%，单价达到35-40USD。iPhone8/8plus和iPhoneX均采用“双面玻璃+铝合金/不锈钢中框”的设计方案，其中OLEDiPhoneX将采用不锈钢中框，另外两款iPhone8采用的铝合金中框。

铝合金中框单价预计与前一代产品持平。铝合金中框和铝合金unibody后盖的加工工艺类似，材料均是采用7系铝合金，机壳成本主要取决于加工复杂度决定的CNC加工时间。中框是整个手机结构的核心，需要承载主板、屏幕、玻璃后盖和各种零部件，复杂度较高，但加工面积略减，总体CNC时间预计减少10-15%，然而中框的表面加工难度会增加，因此预计铝合金中框单价与iPhone7机壳持平。不锈钢中框单价将显著上升。与铝合金中框相比，不锈钢材质较硬，加工难度大，CNC耗时更长，供应链预估CNC时长较铝合金中框增加30%以上。表面处理工艺采用PVD来代替阳极氧化，工艺难度更高。预计不锈钢中框的单价将达45-50USD。

在全球智能手机市场存量市场上，金属机身渗透率仍有提升空间。《-年中国手机金属外壳行业市场运营态势及发展前景预测报告》，全球智能手机金属渗透率年仅为14%，年快速增长到37.4%，并预计在年超过半数达到54.1%。在工艺成熟和产能扩展推动下，金属机壳成本快速下降，金属机壳开始向低端市场快速渗透，年发布的0-元价位的手机已经开始标配金属机壳。尽管金属外壳渗透率提升受非金属后盖抑制，然而金属中框与非金属后盖同步渗透，仍将驱动金属化渗透率持续走高。

高端机型中，纯金属外壳已较为充分渗透。随着年起玻璃、陶瓷等非金属材料的应用，纯金属外壳的采用率预计将降低。与此同时，激烈的竞争倒逼智能手机升级加速，预计未来将有更多机型迈入高端阵营，从而带动高端机型量的增长。中低端机型来看，目前仍大规模采用塑料外壳，非纯CNC工艺持续完善将进一步带动金属外壳在中低端机型的普及。

金属中框作为整个手机的支撑。我们预计未来三年，一方面全金属机身手机渗透率还将继续向中低端手机提升；另一方面，金属中框的使用率持续提高，金属结构件仍旧是未来手机发展的潮流方向和不可或缺的手机构件。

3.3进军手机机壳业务，深度绑定下游大客户

本次交易系公司多年以来在消费电子领域的深度沉淀以及对消费电子业务的中长期战略布局，符合公司长期发展规划。如本次交易成功，对于公司具有如下重要战略意义：

公司的主营业务为玻璃、蓝宝石、陶瓷、塑胶与金属小件加工等业务，与目标公司是上下游业务关系。目标公司主营业务为手机金属机壳加工及组装，从事各类合金的生产、销售与研发。目标公司拥有业界技术领先、自动化程度高、经验丰富的技术管理团队及稳定的产能。公司与目标公司整合后，可更好的为客户提供垂直整合的全方位解决方案。通过本次交易，将使公司加快实现为客户提供更完善的产品组合的中长期目标，为公司进一步向下游供应链进行业务拓展奠定坚实的基础，持续增强公司的综合竞争力与盈利能力，大幅提升公司的行业地位。

本次交易符合公司长期发展规划，对公司具有重要战略意义。可胜泰州截至年一季度末的总资产为.7万元，净资产为.6万元；年一季度的营业收入及净利润分别为.9万元和.7万元。可利泰州截至年一季度末的总资产为.3万元，净资产为.1万元；年一季度的营业收入及净利润分别为.8万元和.3万元。

4.物联网市场成长前景广阔，蓝思整体布局产品方案

中国物联网市场发展迅速，在各行各业的应用不断深化，投资前景巨大。年以来，工信部连续发布多个关于支持物联网行业发展的政策，物联网的发展受到越来越多的重视。年是5G部署元年，6月工信部已正式下发5G牌照，通信网络将迎来跨越式发展。5G不仅能够带来更宽的带宽、更高的速率、更短的反应时间，还将引发新型应用场景。未来随着5G通信的逐步推广，将全面推进广覆盖、大连接、低功耗移动物联网（NB-IoT）建设，到年NB-IoT网络实现对于全国的普遍覆盖。年，我国人工智能政策不断落地，技术应用商业化进程加快。国务院发布的《新一代人工智能发展规划》提出“到年，使中国成为世界主要人工智能创新中心”。我国人工智能发展市场广阔前景。

物联网是新一代信息技术的高度集成和综合运用，对新一轮产业变革和经济社会绿色、智能、可持续发展具有重要意义。全球各国尤其是美国、欧盟、日韩等发达国家高度重视物联网发展，积极进行战略布局，以期把握未来国际经济科技竞争主动权。据了解，年全球物联网设备已经达到70亿台；到年，活跃的物联网设备数量预计将增加到亿台，到年将增加到亿台。

近几年来，物联网概念加快与产业应用融合，成为智慧城市和信息化整体方案的主导性技术思维。当前，物联网已由概念炒作、碎片化应用、闭环式发展进入跨界融合、集成创新和规模化发展的新阶段，与中国新型工业化、城镇化、信息化、农业现代化建设深度交汇，在传统产业转型升级、新型城镇化和智慧城市建设、人民生活质量不断改善方面发挥了重要作用，取得了明显的成果。

中国物联网市场加速增长。年中国及世界主要发达国家对5G、物联网、人工智能等技术及其应用加大投入，争抢新一轮生产力革命制高点，国内经济刺激政策也进一步向新基建倾斜。线上教育、线上办公、线上娱乐等新业态加速发展，5G智能手机、平板电脑、笔记本电脑、具备健康监测功能的智能穿戴设备等消费电子产品需求呈现大幅增长的态势，公司订单明显增多。

近年来我国物联网的产业规模不断扩大，增长速度也越来越快。据前瞻产业研究院预计，年全球物联网设备基数预计将达到亿台，复合增长17%。从年到年，我国物联网产业规模已经从.5亿元增长到亿元，年复合增长率高达25%。到年我国物联网业务市场规模将达到1.8万亿元人民币，而全球物联网市场规模也将达到1.7万亿美元。

从产业链来看，中国已形成包括芯片、元器件、设备、软件、系统集成、运营、应用服务在内的较为完整的物联网产业链，各关键环节的发展也取得重大进展。M2M服务、中高频RFID、