分散染料概念走强染料价格全线上涨六股受关

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分散染料概念走强染料价格全线上涨

据报道，9月16日起分散染料全系列价格上调10%，活性染料全系列上调5%，中间体间苯二胺价格也上调至10万/吨。随着国庆节重要假日的到来，多地进行环保大检查，化工企业停产减排，染料原材料将造成供应短缺。

华创证券指出，近期环保及安全督察趋严，分散染料及染料中间体产能仍受到限制。自响水爆炸事故后，多家染料中间体企业受到影响，目前苏北多数停产的染料产能仍在等待政府复产通知，分散染料行业约12%的产能仍受影响。下游方面，国内纺织服装行业的结构调整、产能转移及新旧产能转换将成为长期趋势，且正在加速进行，“金九银十”传统旺季来临，纺织需求回暖有望带动染料行业景气度上行。

个股方面，浙江龙盛、闰土股份、安诺其、吉华集团等为行业龙头，拥有分散染料、活性染料和中间体产业链优势。

浙江龙盛:业绩符合预期,Q2毛利率再创历史新高

浙江龙盛

研究机构：申万宏源分析师：宋涛撰写日期：-08-21

公司发布年半年报:上半年实现营业收入96.49亿元(YoY+5.2%),归母净利润25.32亿元(YoY+36.2%),扣非后归母净利润20.52亿元(YoY+13.1%)。其中Q2营业收入48.78亿元(YoY-1.2%,QoQ+2.2%),扣非后归母净利润11.03亿元(YoY+5.2%,QoQ+16.4%),业绩符合预期。

苏北“”爆炸事故推动染料及中间体价格上涨,Q2毛利率再创历史新高。受“”响水天嘉宜爆炸事故影响,苏北响水、滨海、灌云、灌南等诸多园区全面停产整治,导致染料及间苯二胺中间体供给大幅收缩,产品价格快速上涨。报告期内,公司染料业务实现营业收入53.55亿元,同比增长4.6%,产品均价5.29万/吨,同比增长19.4%,销量10.1万吨,同比下降12.4%。中间体业务实现营业收入23.77亿元,同比增长30.0%,产品均价4.26万/吨,同比增长36.3%,销量5.6万吨,同比下降4.6%。根据公司披露的经营数据,Q2分散染料价格由Q1约4.0万/吨上涨至约4.5万/吨,活性染料价格由Q1约2.8万/吨上涨至约3.5万/吨,间苯二胺价格由Q1约3.8万/吨上涨至约5万/吨,间苯二酚价格由Q1约8.0万/吨上涨至约9.0万/吨(以上均为不含税价格)。受益于染料和中间体价格上涨,上半年销售毛利率约47.0%,同比提升约2.7pct,Q2单季度销售毛利率环比提升5.4pct至49.6%,再创历史新高。

公司房地产业务进展顺利,经营性现金大幅转正。公司房地产项目进展顺利,华兴新城项目积极配合静安区政府做好拆迁收尾工作,已取得上海市静安区控制性详细规划局部调整的批复,接下来将进一步优化整体设计方案。大统基地项目工程进度有序推进,预计将在明年开始预售。黄山路项目一期进入收尾验收中,确保今年实现交房并确认收入。房地产大规模支出阶段已过,公司上半年经营性现金流量净额为30.14亿元,较去年同期-3.26亿元大幅转正。

外部环境不确定性导致需求低迷,染料价格回落至低位,期待旺季下游回暖。由于外部环境不确定性加强,对下游纺服出口信心影响加大,叠加行业进入淡季,六七月份染料需求大幅下滑,导致染料价格快速回落。当前分散染料成交价回落至约2.8万/吨,活性染料成交价约2.6万/吨。传统“金九银十”旺季临近,染料需求有望迎来改善,带动产品价格反弹。

投资建议:维持“增持”评级,由于染料价格大幅下滑,下调盈利预测,预计-21年归母净利润45.00、47.20、52.34亿元(原值59.65、61.98、63.91亿元),对应EPS1.38、1.45、1.61元,PE11X、10X、9X。

风险提示:染料及中间体价格下跌,房地产业务不及预期

闰土股份:二季度业绩符合预期,下游行业逐渐回暖

闰土股份

研究机构：中泰证券分析师：张倩撰写日期：-09-05

事件:公司发布半年报,年上半年实现营业收入32.68亿元,同比减少-4.16%;实现归母净利润8.27亿元,同比增长17.19%;实现扣非后归母净利润6.27亿元,同比减少9.95%。

按季度看,公司19Q1实现营业收入18.02亿元,同比增长12.96%;实现归母净利润2.6亿元,同比下降15.03%。19Q2实现营业收入14.66亿元,同比减少19.20%;实现归母净利润5.67亿元,同比增长41.89%;实现扣非后归母净利润3.62亿元,同比减少6.7%。二季度单季收入下滑,主要是受中美经济情况影响,下游纺织服装和印染行业的企业采购需求放缓,公司销量随之减少。但响水事件之后,部分染料及中间体生产企业停产限产或退出市场,相关中间体供应紧张,价格快速上涨,卓创统计,上半年分散染料,活性染料均价约为42.2/30.6元/公斤,同比增长19.3%、13.3%,公司产品价格随之大幅上涨。

随着国内安全环保形势日趋严厉,染料行业面临上游原材料供给及自身生产安全监管升级的压力,小企业投入增加,生存压力增大,逐步缩减整个行业的供给量。同时,染料下游印染厂也部分受到生产及环保整改的影响,短期需求不旺。长期看,落后产能的淘汰将提升优势产能集中度,有利于行业上下游龙头企业的发展。进入传统金九银十旺季,预期对量价有一定支撑。

公司子公司活性染料整体搬迁首期8万吨项目于年6月开始试生产,目前装置生产工艺稳定,运行效果良好,产量已达到60%的设计产能。公司染料年总产能接近21万吨,其中分散染料产能11万吨,活性染料产能8万吨(首期),其他染料产能近2万吨,染料产品销售市场占有率稳居国内染料市场份额前两位。公司一直在发展产业链完整优势。目前公司染料产业链体系已形成从热电、蒸汽、氯气、烧碱到中间体、滤饼、染料等完善的产业链。产业链一体化有助于公司应对染料中间体价格波动带来的风险。此外,公司在染料生产过程中,循环利用中浓度废硫酸、醋酸、溴等资源,一方面减少排放,另一方面变废为宝节约资源,增加经济效益。

盈利预测:我们预计公司-年可实现营业收入分别为.97/.47/.69百万元,对应净利润分别为.16/.80/.12百万元,给予“增持”评级。

风险提示:下游需求不旺盛,产品价格下跌。

安诺其:收入维持快速增长,能源及环境管理系

安诺其

研究机构：长城国瑞证券分析师：黄文忠撰写日期：-04-20

事件:

公司发布年年报,年,公司实现营业收入,.81万元,同比增长56.73%;归属于上市公司股东的净利润17,.64万元,同比增长24.49%。

事件点评:

工业机器人业务引领公司维持快速增长,经营性现金流显著改善。1)年,公司实现营业收入,.81万元,同比增长56.73%,其中工业机器人及自动化应用系统业务实现收入70,.27万元(同比+62.06%),占总营收的58.88%,机器人相关业务营收占比持续上升,较上年提升1.94Pct;注塑机配套设备及自动供料系统、智能能源及环境管理系统业务两大主营业务模块也都保持持续增长态势,其中注塑机配套设备及自动供料系统业务实现收入22,.27万元(同比+9.44%),占总营收的19.13%;智能能源及环境管理系统业务实现收入23,.19万元(同比+.13%),占总营收的19.66%,智能能源及环境管理系统业务高速增长,表现亮眼。2)经营性现金流显著改善。年,公司经营活动产生的现金流量净额1.15亿元,较上年增加1.08亿元。

募投项目达产,在手订单超8亿元。1)公司IPO募投项目工业机器人及智能装备生产基地已于年底完全达产,工业机器人单机产能达到9,台/年,注塑机配套设备产能达到19,台/年。2)年度我国汽车销量和手机出货量双双下滑,但随着3C制造行业竞争日趋激烈以及人工成本的不断上升,企业面临降本压力,成本端驱动行业自动化需求依然旺盛。截至年2月13日,公司在手订单及意向性合同8.32亿元,其中3C产品制造占比40.91%、新能源占比28.30%,机械设备占比8.69%、汽车零部件占比7.98%、家用电器占比4.67%。公司成立至今已为超过5,家客户提供产品或服务,包括比亚迪、长城汽车、捷普绿点、伯恩光学、TCL等知名企业,涵盖3C产品制造、汽车零部件制造、新能源等众多领域。

研发投入持续增加,掌握工业机器人核心控制技术及视觉算法。1)公司自设立以来始终视研发为公司的生命线,持续加大研发投入,为公司现有业务提供了强有力的技术支持,并为公司未来长期可持续发展奠定了坚实的基础。年、年及年研发投入分别为2,.08万元、4,.90万元、6,.81万元,研发强度分别为4.66%、5.69%、5.67%,研发投入金额逐年增长。2)公司通过自主研发掌握了工业机器人核心控制技术及视觉算法,使得公司有能力对工业机器人进行个性化定制,针对不同行业的不同加工工艺和使用环境,设计并实现工业机器人的差异化控制功能,满足对视觉要求高的工艺需求。

投资建议:

我们更新了公司年、年业绩预测数据,新增年业绩预测,预计公司-年的净利润分别为2.24(前值2.76)/2.85(前值3.46)/3.49亿元,EPS分别为1.72/2.19/2.67元,对应P/E分别为25/20/16倍。考虑公司掌握工业机器人核心控制技术及视觉算法,收入快速增长,目前估值较低,我们将维持其“买入”投资评级。

风险提示:

下游工业机器人需求放缓,行业竞争加剧,公司产品毛利率下降。

航民股份:q1收入下滑,净利润稳健增长

航民股份

研究机构：广发证券分析师：糜韩杰,赵颖婕撰写日期：-05-01

Q1收入下滑,净利润稳健增长

公司Q1实现营收18.06亿元,同比下降6.00%,归母净利润1.25亿元,同比增长10.22%,扣非后归母净利润1.07亿元,同比增长12.19%。

黄金业务因产品结构优化收入下滑导致公司整体收入下滑

根据公司Q1黄金业务经营数据,Q1黄金饰品销量中,饰品批发业务比例18.19%、加工业务比例81.81%,而去年同期饰品批发业务比例为21.72%、加工业务比例78.28%,销售额因加工业务比例提高、批发业务比例下降而有所下降。但加工业务相较批发业务毛利率更高,因此就产品结构的变化而言,Q1精品比例在提高,常规品种比例有所下降,黄金饰品业务净利润有所提高。其他业务方面,预计印染、热电等主业收入和利润均有所增长,海运、无纺布业务有所下滑,但整体占比较小。

印染业务染料备货充足,热电业务受益煤炭价格下跌

Q1公司主要原材料价格变动较大。印染业务方面,染料价格持续上涨,但目前公司储备了10个月的染料库存(价格锁定),因此受到染料价格影响较小。热电业务方面,Q1煤炭价格相较Q1有所下降,因此毛利率预计有所提升。

盈利预测与投资评级

预计公司-年EPS分别为0.99/1.10/1.20元/股,对应年PE估值11.05倍,近五年平均PE(TTM)估值14倍,给予年合理PE估值14倍,合理价值13.86元,维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格波动风险;下游需求不景气风险;双主业管理风险。

三棵树:2C与2B端迎来双爆发,防水材料增添新盈利点

三棵树

研究机构：东北证券分析师：王栋撰写日期：-09-04

公司年上半年实现营业收入22.02亿元(同比+66.14%),实现归属母净利润1.18亿元(同比+99.66%),实现扣非后归母净利润0.82亿元(同比+.79%)。单二季度公司实现营收15.71亿元(同比+67.77%,环比+.97%);实现归母净利润1.20亿元(同比+79.23%),实现扣非后净利润1.04亿元(同比+64.82%)。

家装墙面漆迎来爆发增长。今年以来中央多次提及老旧小区改造,老旧小区改造升级逐渐加速,将带动巨大的重涂市场。公司针对重涂市场推出的“马上住”服务,能够实现快速响应、快速服务和马上居住,推动公司在重涂市场的发展。上半年公司2C端实现快速的放量销售,其中家装墙面漆产量6.85万吨(同比+54%),销量6.44万吨(同比+52%),受产品结构变动平均销售单价6.67元/kg(同比-17.14%),实现营收4.3亿元(同比+26.47%)。单二季度来看,家装墙面漆实现产量4.65万吨(同比+73%,环比+%),销量4.46万吨(同比+75%,环比+%)。

工程墙面漆增速更上一层楼。公司在2B端坚持“聚焦十强,精耕百强”,上半年工程墙面漆板块继续维持高速的增长。受精装房比例的增加,公司加大了内墙工程产品的配套销售,整体实现产量22.18万吨(同比+76%),销量20.82万吨(同比+76%),平均销售单价5.00元/kg(同比-6.37%),实现营收10.41亿元(同比+65.24%)。单二季度来看,工程墙面漆实现产量16.12万吨(同比+74%,环比+%),销量15.46万吨(同比+74%,环比+%)。

防水材料蓄势待发。年2月起,大禹防漏开始并表,上半年大禹防漏实现扣非后归母净利润万元,预计将完成全年万元的业绩承诺。同时,上半年三棵树安徽基地的防水、保温材料已经进入调试生产阶段,防水材料板块蓄势待发。

维持盈利预测,下调投资评级:预计公司-年实现归母净利润3.32/4.81/6.37亿元,对应PE分别为34/25/18倍,下调至“增持”评级。

风险提示:产品价格大幅下降、新建项目投放不及预期的风险。

红豆股份:男装业务产品力提升、渠道提效不断推进

红豆股份

研究机构：东吴证券分析师：马莉,陈腾曦,林骥川,詹陆雨撰写日期：-09-05

事件:公司公布中报,19H1收入同增1.1%至12.4亿元,归母净利同降15%至万元,扣非归母净利同降17%至万元。

分品类来看,男装主业正增长同时盈利能力提升。Hodo男装主业在19H1低迷消费环境下仍然维持了2%的收入增长,报表收入规模达到10.26亿元,毛利率同比提升4.6pp至33.7%;贴牌加工服装业务(职业装定制)则稍有下滑,同比下降4%至1.60亿元,但毛利率同样有2.4pp的提升,达到19.3%。

分渠道来看,线下渠道表现优于线上。19H1公司线上收入2.03亿元,同比持平微增,线下收入同比增长1.4%至9.83亿元,线上线下毛利率同比皆有明显提升,分别达到32.2%/31.6%。

线下销售来看,男装业务渠道提效进行中。Hodo男装直营渠道收入同比增长10.4%至万元,与此同时直营门店数量较年初净减2家至64家,侧面体现单店效率的小幅提升,同时直营毛利率也同比提升3.9pp至45.5%;Hodo加盟联营渠道收入同比增长7.4%至7.28亿元,门店数量较年初增加24家门店至家,单店提货规模亦有提升,同时毛利率同比显著上行8.3pp至29.1%。

半年度财务情况来看,考虑追溯调整,19H1收入同增1.1%至12.4亿元,毛利率同比提升4.3pp至31.4%,由此毛利润同比增长17%,但由于销售及管理费用的提升(品牌营销、产品革新以及组织管理调整投入),期间费用同比增加32%,费用率同比提升5.7pp至24.4%,由此利润同比有所下滑,归母净利同比降15%至万元。

盈利预测与投资评级:公司近年在已有“优质红豆、优质生活”理念基础上同时推行“红豆轻时尚”品牌风格,推出包括红豆轻西服、轻夹克、轻鹅绒、3D高弹裤等兼具科技与时尚感的单款爆品,并与包括愤怒的小鸟、速度与激情等IP展开跨界联名合作,持续提升产品力;品牌宣传方面,契合品牌和受众调性,联动线上直播平台和线下校园,组织包括“抖音挑战赛”、“红豆轻松体征集”“红豆轻松T,五四致青春”等活动,以年轻化创新营销释放品牌势能,从19H1报表情况来看,产品和营销创新效果已陆续体现。

我们预计公司19H2继续维持稳健收入增长,考虑到公司目前的门店扩张速度与经营效率持续提升,预计19/20/21年业绩为2.0亿/2.2亿/2.4亿,目前市值对应市盈率分别为43倍/39倍/36倍,考虑到公司的账上3.76亿净现金(现金+其他流动资产-短期借款)+24.2亿对外投资(可其他权益工具投资+长期股权投资)以及相对稳定的业绩表现预期,给予“增持”评级。

风险提示:零售遇冷、门店拓展不及预期、产品推广效果不及预期

本文源自证券时报网